Τρίτη, 7 Φεβρουαρίου 2012


Page 1




To contact FX CONCEPTS New York: 1 (212) 554-6830; London: +44 20 7213 9600; Singapore: (65) 67352898; research@fx-concepts.com


Open Letter to Greece

February 2, 2012

By John R. Taylor, Jr.

Chief Investment Officer

Get out Greece! Get out right now! You should have moved two years ago; you missed that chance,

but now it is much better than later. Summer vacations are being planned while we speak, you must

move fast to get the biggest advantage out of bolting from the euro. Don’t let the next global recession

bare its teeth. Investors still have money and they are interested in buying your assets when the prices

are knocked down – each day you wait their value is deteriorating and you are looking more desperate.

Most important: don’t listen to the naysayers in Brussels who are warning you of disaster outside of the

‘protective euro blanket.’ It’s much better outside, even the Turks know this. Do pay attention to

Angela Merkel and Wolfgang Schäuble; they are telling you the truth – there is no hope within the euro.

Even though the latest German plan to take away your financial freedom has been blocked, the PSI

deal is almost as toxic. We read in the press that about 94% of your government debt is written under

Greek law, which means you have control over it, but after the deal with the private creditors is signed

all of this debt will be written under British law. Your parliament and your judges will be insignificant.

Right now you have control over the currency of your debt, like any real country, but after the PSI you

will become no more than a province of the greater Eurozone, unable to modify your debt. Whether it is

Brussels, Berlin, Washington or London that is calling the shots, you can be sure that after these

negotiations and the next tranche from the Troika is in place, Athens will be powerless. Right now you

have the power to lessen the debt burden by jumping the euro ship and valuing the new drachma at

something like 50% of the current euro value. By doing this you have marked down the private sector

and the public sector debt holders – this is a great advantage without even defaulting on those 94%

written under Greek law. Don’t be shy, value the drachma aggressively lower, below where you think it

should be, and then peg it. Euros will circulate together with the new drachma for a few days but

Gresham’s Law guarantees that won’t last for long. When the euros are gone, drop the peg. The

financial system will be a mess and the banks will be totally bankrupt. However, they are acting as if

they already are, not making loans or assisting the economy in any way, so you won’t be losing too

much, and you’re going to nationalize the banks anyway. It would be wonderful if the ECB helped out

by supporting the new drachma for a year or so, but don’t count on it, as the Eurozone is in too much

trouble to help. Remember, first one out is the winner and the pressure will shift to those remaining.

The self-serving cacophony from Euro-officials and Eurozone politicians arguing that you will be far

worse outside the euro than in it are only promoting their own interests – not yours. For the last

decade, Greece has been a great place to sell products, and Greece has been less and less a

competitor in the marketplace as it was priced out of Europe. They’ve been making a fortune while

Greek manufacturing has collapsed. Most important, Greece has been priced out of the vacation

market. Aegean bound visitors now head to Turkey and on the Adriatic side they go to Croatia. With

the new drachma dropping prices, TUI, Thomson Travel, and the other package vacation outfits will

flock to your beaches setting off a boom. The negative side is that BMWs will be very expensive, as

will all other imported items, so there will be some deprivation and inflation. Although there will be

aggressive wage demands, you don’t have to give in. You will be free again to choose your course.

The standard of living will drop for everyone, but the offset is that tourism will come to life,

manufacturing will be profitable again and the real estate market will be humming. All of a sudden,

Greece will be a country where it is possible to make a living. Turkey has been locked out of Europe

and has had a great time.

Page 2




To contact FX CONCEPTS New York: 1 (212) 554-6830; London: +44 20 7213 9600; Singapore: (65) 67352898; research@fx-concepts.com

CURRENCY – Europe Long-Term View

Own Emerging Europe Currencies

By Jonathan Clark

Trading in emerging market currencies is a

wild and often very profitable experience.

We often refer to emerging currencies being

‘high beta’ as they tend to rise and fall more

than the major currencies. The 3-month atthe-

money implied volatility of the Polish

zloty is 18% compared to 12% for the euro.

This is at least partially due to significant

interest rate advantages over developed

market currencies as capital is attracted to

these countries in good times and later flees

when optimism fades. Poland has a 3.9%

interest rate advantage over Germany. The

chart shows the euro matched with the zloty

indexed to the single currency in August of

2010. We have also included Polish equities

as a measure of sentiment in the emerging European markets. During the second half

of last year, the Eurozone suffered from a debt crisis where the impact was greatest in

Greece, Portugal, Italy and Spain. Also, during this period Polish equities declined and

the emerging European currencies, including the zloty, suffered more than the euro.

Starting with the Long-Term Repurchase Operation (LTRO) on December 21, which

injected €489 billion into 523 banks, credit conditions improved dramatically in Europe.

Credit spreads between Germany and the weaker Eurozone members collapsed, while

Credit Default Swaps (CDS) receded. Polish equities bottomed two days before the

ECB operation and have moved higher since that time and the zloty turned higher

approximately three weeks later. Now that optimism is rising, the zloty is significantly

outperforming the euro. In this year alone the zloty has gained 8.4% versus 1.7% for the

euro. Although there is a chance that the next week will witness the end of the risk rally

in Europe, it appears more likely the peak will occur shortly after the second LTRO at the

end of February. The euro should rise during this timeframe and emerging European

currencies should perform even better. For the next month, buy the emerging

European currencies on weakness and earn the carry.

USD/PLN should form a medium-term low by Tuesday of next week and will probably

hold above the support at 3.1000 at this time. It should then recover into the early part

of the week of February 13 and as long as the start of the following week. It is unlikely

dollar/zloty will trade above 3.2900 and, if seen, is a good place to sell for the next

leg of the downtrend. It should then decline into the end of February and possibly as

long as the week of March 5. Our target for this downmove is 2.9900, and during early

March it should form a major low and then rally into August or September.


554-6830? Λονδίνο: +44 20 7213 9600? Σιγκαπούρη: (65) 67352898? Research@fx-concepts.com
Ανοικτή Επιστολή προς την Ελλάδα
2 Φλεβάρη 2012
Με τον John R. Taylor, Jr
Διευθύνων Σύμβουλος Επενδύσεων
Πάρτε την Ελλάδα! Βγείτε τώρα! Θα πρέπει να έχουν μετακινηθεί πριν από δύο χρόνια? Χάσατε αυτή την ευκαιρία,
αλλά τώρα είναι πολύ καλύτερα από ό, τι αργότερα. Οι διακοπές του καλοκαιριού, ενώ προγραμματίζεται να μιλάμε, θα πρέπει να
κινηθούν γρήγορα για να πάρει το μεγαλύτερο πλεονέκτημα από σύσφιξης από τη ζώνη του ευρώ. Μην αφήσετε την επόμενη παγκόσμια ύφεση
γυμνά δόντια του. Οι επενδυτές εξακολουθούν να έχουν χρήματα και δεν ενδιαφέρονται για την αγορά περιουσιακών στοιχείων σας, όταν οι τιμές
Τα γκρέμισε - κάθε μέρα σας περιμένουν αξία τους επιδεινώνεται και ψάχνετε πιο απελπιστική.
Το πιο σημαντικό: μην ακούτε τους αρνητές στις Βρυξέλλες, που σας προειδοποιούν για καταστροφή εκτός της
«Προστατευτικό στρώμα ευρώ.« Είναι πολύ καλύτερα έξω, ακόμα και οι Τούρκοι το γνωρίζουν αυτό. Να δώσουν προσοχή στην
Άνγκελα Μέρκελ και ο Βόλφγκανγκ Σόιμπλε? Που λένε την αλήθεια - δεν υπάρχει καμία ελπίδα στη ζώνη του ευρώ.
Ακόμα κι αν η τελευταία γερμανικό σχέδιο για να πάρει την οικονομική ελευθερία σας έχει μπλοκαριστεί, το PSI
συμφωνία είναι σχεδόν ως τοξικά. Διαβάζουμε στον Τύπο ότι περίπου το 94% του χρέους σας είναι γραμμένο σύμφωνα με
Ελληνικό δίκαιο, το οποίο σημαίνει ότι έχετε τον έλεγχο αυτό, αλλά μετά την συμφωνία με τους ιδιώτες πιστωτές υπογράφεται
όλο αυτό το χρέος θα γραφεί σύμφωνα με το βρετανικό νόμο. Κοινοβούλιο και τους δικαστές σας σας θα είναι ασήμαντο.
Αυτή τη στιγμή έχετε τον έλεγχο πάνω στο νόμισμα του χρέους σας, όπως και κάθε πραγματική χώρα, αλλά μετά το PSI σας
θα γίνει τίποτα περισσότερο από μια επαρχία της ευρύτερης ευρωζώνης, δεν μπορεί να τροποποιήσει το χρέος σας. Είτε πρόκειται για
Βρυξέλλες, Βερολίνο, Ουάσιγκτον ή το Λονδίνο που καλεί τους πυροβολισμούς, μπορείτε να είστε σίγουροι ότι μετά από αυτές
διαπραγματεύσεων και η επόμενη δόση από την τρόικα είναι σε θέση, η Αθήνα θα είναι αδύναμη. Αυτή τη στιγμή σας
έχουν τη δύναμη να μειώσει την επιβάρυνση του χρέους από το άλμα του ευρώ και την αποτίμηση των πλοίων της νέας δραχμής κατά
κάτι σαν το 50% της τρέχουσας αξίας του ευρώ. Με τον τρόπο αυτό έχετε σημαντική προς τα κάτω τον ιδιωτικό τομέα
και οι κάτοχοι δημοσίων χρεών τομέα - αυτό είναι ένα μεγάλο πλεονέκτημα, χωρίς καν να αθέτησαν σε όσους% 94
γραμμένο στο ελληνικό δίκαιο. Να μην είναι ντροπαλός, αξία η δραχμή επιθετικά κάτω, κάτω, όπου μπορείτε να σκεφτείτε
θα πρέπει να είναι, και στη συνέχεια να στερεώνουν. Ευρώ θα κυκλοφορήσουν μαζί με την νέα δραχμή για λίγες μέρες, αλλά
Εγγυήσεις νόμος του Gresham, που δεν θα διαρκέσει για πολύ. Όταν έχουν φύγει τα ευρώ, πτώση της ισοτιμίας. Ο
χρηματοπιστωτικού συστήματος θα είναι ένα χάος και οι τράπεζες θα είναι εντελώς πτώχευση. Ωστόσο, ενεργούν σαν
που ήδη είναι, δεν κάνουν τα δάνεια ή να βοηθήσει την οικονομία με οποιονδήποτε τρόπο, έτσι δεν θα χάσουν πάρα πολύ
πολύ, και θα πάμε να εθνικοποιηθούν οι τράπεζες ούτως ή άλλως. Θα ήταν υπέροχο αν η ΕΚΤ βοήθησαν
υποστηρίζοντας τη νέα δραχμή για ένα έτος ή έτσι, αλλά δεν μετράνε σε αυτό, όπως η Ευρωζώνη είναι σε πάρα πολύ
κόπο να βοηθήσει. Θυμηθείτε, πρώτο έξω είναι ο νικητής και η πίεση θα στραφούν σε αυτά υπόλοιπα.
Η ιδιοτελής κακοφωνία από ευρω-υπαλλήλους και τους πολιτικούς της Ευρωζώνης με το επιχείρημα ότι θα είναι πολύ
χειρότερα έξω από το ευρώ σε σχέση με αυτό είναι η προώθηση μόνο τα δικά τους συμφέροντα - δεν είναι δική σας. Για την τελευταία
δεκαετία, η Ελλάδα έχει μια μεγάλη θέση για να πωλούν τα προϊόντα, και η Ελλάδα έχει όλο και λιγότερο ένα
ανταγωνιστής στην αγορά όπως είχε τιμολογηθεί από την Ευρώπη. Τους έχουν κάνει μια περιουσία, ενώ
Ελληνική παραγωγή έχει καταρρεύσει. Το πιο σημαντικό, η Ελλάδα έχει τιμές από τις διακοπές
αγορά. Aegean δεσμεύεται επισκέπτες τώρα να κατευθυνθείτε προς την Τουρκία και από την πλευρά της Αδριατικής πάνε στην Κροατία. Με
η νέα δραχμή πτώση των τιμών, η TUI, Thomson Travel, και ο άλλος ρούχα πακέτο διακοπών θα
συρρέουν στις παραλίες σας ξεκινώντας μια έκρηξη. Η αρνητική πλευρά είναι ότι της BMW θα είναι πολύ ακριβά, όπως
θα εισαχθούν όλα τα άλλα στοιχεία, έτσι θα υπάρξουν κάποιες στερήσεις και τον πληθωρισμό. Παρά το γεγονός ότι θα υπάρξουν
επιθετικές απαιτήσεις μισθών, δεν χρειάζεται να ενδώσουν Θα είναι και πάλι ελεύθερη να επιλέξει την πορεία σας.
Το βιοτικό επίπεδο θα μειωθεί για όλους, αλλά η μετατόπιση είναι ότι ο τουρισμός θα έρθει στη ζωή,
κατασκευής θα είναι και πάλι κερδοφόρα και η αγορά ακινήτων θα πρέπει να μουρμουρίζει. Ξαφνικά,
Η Ελλάδα θα είναι μια χώρα όπου είναι δυνατόν τα προς το ζην. Η Τουρκία έχει κλειδωθεί έξω από την Ευρώπη
και είχε ένα μεγάλο χρονικό διάστημα.

ΝΟΜΙΣΜΑ - Ευρώπη μακροχρόνια οπτική

Δικά τους νομίσματα Αναδυόμενης Ευρώπης
Με τον Jonathan Clark
Η διαπραγμάτευση των νομισμάτων των αναδυόμενων αγορών είναι
άγρια ​​και συχνά πολύ κερδοφόρα εμπειρία.
Αναφερόμαστε συχνά σε νομίσματα αναδυόμενων είναι
«Υψηλό βήτα», όπως τείνουν να αυξάνονται και να μειώνονται περισσότερο
από τα σημαντικότερα νομίσματα. Το 3-μηνών οε-
χρήματα τεκμαρτή μεταβλητότητα της πολωνικής
ζλότι είναι 18% σε σύγκριση με 12% για το ευρώ.
Αυτό είναι τουλάχιστον εν μέρει λόγω της σημαντικής
πλεονεκτήματα επιτόκιο πάνω αναπτύξει
νομίσματα αγορά κεφαλαίων προσελκύσει
οι χώρες αυτές στις καλές εποχές και αργότερα φεύγει
εξασθενίζει όταν αισιοδοξία. Η Πολωνία διαθέτει ένα 3,9%
ενδιαφέρον πλεονέκτημα ποσοστό πάνω από τη Γερμανία. Ο
διάγραμμα δείχνει το ευρώ σε συνδυασμό με τον ζλότυ
σε συνάρτηση με το ενιαίο νόμισμα, τον Αύγουστο του
2010. Έχουμε συμπεριλάβει επίσης Πολωνική μετοχές
ως μέτρο του κλίματος στις αναδυόμενες ευρωπαϊκές αγορές. Κατά το δεύτερο εξάμηνο
του περασμένου έτους, η ευρωζώνη υποφέρει από μια κρίση χρέους, όπου ο αντίκτυπος ήταν μεγαλύτερος σε
Ελλάδα, Πορτογαλία, Ιταλία και Ισπανία. Επίσης, κατά τη διάρκεια αυτής της περιόδου Πολωνική μετοχές μειώθηκε και
οι αναδυόμενες ευρωπαϊκά νομίσματα, συμπεριλαμβανομένης της Σουηδίας, υπέφερε περισσότερο από τη ζώνη του ευρώ.
Ξεκινώντας με την μακροπρόθεσμη λειτουργία επαναγοράς (ΠΠΜΑ) στις 21 Δεκεμβρίου, η οποία
ένεση € 489 000 000 000 523 σε τράπεζες, πιστωτικές συνθήκες βελτιώθηκαν δραματικά στην Ευρώπη.
Πιστωτικά περιθώρια μεταξύ της Γερμανίας και τα ασθενέστερα μέλη της Ευρωζώνης κατέρρευσε, ενώ
Περιβόητων Credit Default Swaps (CDS) υποχώρησε. Πολωνική μετοχές έφθασε στο απόγειό της δύο ημέρες πριν από την
ΕΚΤ λειτουργία και έχουν μετακινηθεί υψηλότερα από την εποχή εκείνη και το ζλότι έγινε υψηλότερη
περίπου τρεις εβδομάδες αργότερα. Τώρα που αυξάνεται η αισιοδοξία, το ζλότι είναι σημαντικά
ξεπερνώντας τα ευρώ. Σε αυτό το έτος και μόνο το ζλότι έχει κερδίσει 8,4% έναντι 1,7% για το
ευρώ. Αν και υπάρχει μια πιθανότητα ότι η επόμενη εβδομάδα θα παρακολουθήσουμε το τέλος του ράλι των κινδύνων
στην Ευρώπη, φαίνεται πιθανότερο η κορυφή θα συμβεί λίγο μετά το δεύτερο κατά το ΠΠΜΑ

Δεν υπάρχουν σχόλια:

Δημοσίευση σχολίου

Παράκληση: Μη βάζετε σχόλια με υβριστικό περιεχόμενο.
Τ α σχόλιά σας ας είναι κόσμια